A股保險(xiǎn)股的年報(bào)季落下帷幕，橫向梳理2025年五大險(xiǎn)企的投資情況，低利率環(huán)境下“向權(quán)益要收益”從口號、愿景變成現(xiàn)實(shí)。綜合各家險(xiǎn)企2025年業(yè)績報(bào)告，中國人壽、中國人保、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤逾4200億元，同比增長超過20%。透視利潤構(gòu)成，投資收益尤其是權(quán)益投資的貢獻(xiàn)不容小覷。同時(shí)，各家險(xiǎn)企都在權(quán)益投資上做加法：一方面是投資規(guī)模、倉位占比提升，另一方面則是投資策略升級，朝著精細(xì)化管理演進(jìn)。

多家險(xiǎn)企管理層表示，將高度重視權(quán)益類資產(chǎn)在整體投資組合中的配置價(jià)值和戰(zhàn)略意義，積極響應(yīng)中長期資金入市的政策導(dǎo)向，加大力度擁抱權(quán)益市場。同時(shí)，結(jié)合自身資產(chǎn)負(fù)債管理需求和市場環(huán)境變化，統(tǒng)籌考慮權(quán)益類資產(chǎn)的配置節(jié)奏和規(guī)模，并通過分散化、多元化策略，增強(qiáng)投資組合的韌性和收益的可持續(xù)性。

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權(quán)益?zhèn)}位提升

在低利率環(huán)境下，險(xiǎn)資配置的大頭即固收類資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本，增配權(quán)益類資產(chǎn)成為必選項(xiàng)。2025年年報(bào)凸顯的險(xiǎn)資投資的一個(gè)核心變化就是加倉權(quán)益類資產(chǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，這既是監(jiān)管引導(dǎo)的結(jié)果，也是順應(yīng)市場趨勢的選擇。

從數(shù)據(jù)來看，五大險(xiǎn)企的權(quán)益投資，不僅規(guī)模有所增長，在組合中的占比也在上升。截至2025年末，五大險(xiǎn)企投資資產(chǎn)合計(jì)超20萬億元，其中股票投資規(guī)模2.5萬億元，較2024年末增加超1萬億元，增幅高達(dá)75%；股票資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比例也由7.8%升至12.2%，提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。

若疊加權(quán)益基金投資，權(quán)益加倉趨勢更為顯著。例如，中國人壽公開市場權(quán)益投資規(guī)模突破1.2萬億元，配置比例提升近5個(gè)百分點(diǎn)；中國平安股票及權(quán)益基金投資余額1.24萬億元，配置比例提升9.3個(gè)百分點(diǎn)，至19.2%。

2025年資本市場回暖，給險(xiǎn)資的權(quán)益加倉帶來較為豐厚的回報(bào)，打開了較好的獲利窗口，也給業(yè)績帶來了向上的彈性——多家險(xiǎn)企總投資收益率創(chuàng)多年來新高，其中新華保險(xiǎn)達(dá)6.6%，中國人壽約6.1%。

中國人保總裁趙鵬介紹，2025年中國人保凈加倉A股超400億元，二級市場權(quán)益占比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)，至13.3%，投資股票和基金金額增至2500多億元。該公司TPL(公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益)股票、股基綜合收益率達(dá)30.4%，OCI(公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益)股票綜合收益率達(dá)19.2%。

“我們在市場低迷時(shí)逆勢布局，2025年戰(zhàn)略性提升了權(quán)益比例近5個(gè)百分點(diǎn)，特別是我們重點(diǎn)布局了代表中國新質(zhì)生產(chǎn)力方向的科技類股票。投資順應(yīng)歷史趨勢，緊跟時(shí)代大潮是業(yè)績提升的首要原因?！敝袊藟鄹笨偛脛熖寡?，“2025年的權(quán)益投資，我們把握住了市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，抓住了成長風(fēng)格的主升浪，TPL權(quán)益綜合投資收益率近30%。”

精細(xì)化管理權(quán)益投資

面對日益復(fù)雜的市場環(huán)境，多家險(xiǎn)企管理層認(rèn)為，未來在權(quán)益投資上還需審時(shí)度勢，進(jìn)行更加精細(xì)化的管理。

“權(quán)益投資是穩(wěn)定和提升投資業(yè)績的勝負(fù)手，我們將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，持續(xù)關(guān)注OCI高股息股票配置，同時(shí)聚焦‘十五五’規(guī)劃綱要中蘊(yùn)含的成長性機(jī)會，加強(qiáng)對重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研究，合理規(guī)劃TPL股票配置，構(gòu)建一個(gè)長期業(yè)績穩(wěn)健、具有市場競爭力、更加均衡的權(quán)益投資組合。”對于接下來的權(quán)益投資方向，中國人保副總裁才智偉表示。

“我們將有效提升公開市場權(quán)益投資比例。”中國太保副總裁蘇罡說，中國太保將長期堅(jiān)持股息價(jià)值核心策略，聚焦同時(shí)具有較高股息分配能力和穩(wěn)定增長前景的上市公司，并以此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為底倉核心。同時(shí)，強(qiáng)化權(quán)益投資組合整體的抗回撤水平，并構(gòu)建更加全面的衛(wèi)星策略體系，覆蓋科技創(chuàng)新、大健康、大消費(fèi)等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，中國平安今年的核心投資思路是“在不確定性中尋找確定性”?！皩τ陂L周期的耐心資本來講，投資最重要的是要與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向保持一致。”他說，新質(zhì)生產(chǎn)力、基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療健康養(yǎng)老、金融強(qiáng)國、健康中國等都是確定性因素，這些都是中國平安長期配置的重要方向。

“我們通過科學(xué)的大類資產(chǎn)配置和分散化投資，降低組合整體對單一市場波動(dòng)的敏感度。合理運(yùn)用新金融工具準(zhǔn)則下的資產(chǎn)分類機(jī)制，妥善管理權(quán)益類資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對利潤表的影響?！毙氯A資產(chǎn)總裁陳一江說，將積極通過篩選優(yōu)秀的外部管理人創(chuàng)造超額收益，充分利用市場化力量分散風(fēng)險(xiǎn)，降低單一策略的波動(dòng)影響，重點(diǎn)提升多項(xiàng)投研能力，通過主動(dòng)管理努力在波動(dòng)中獲取超額收益。

在平衡中穩(wěn)步前行

險(xiǎn)資正在加大力度擁抱權(quán)益市場，同時(shí)，在新會計(jì)準(zhǔn)則放大利潤波動(dòng)效應(yīng)的背景下，努力通過多元化工具、分散化配置等策略，減輕資本市場波動(dòng)對利潤表的影響。多家險(xiǎn)企管理層表示，需要通過拓寬資產(chǎn)類型和豐富投資策略，增強(qiáng)組合的整體收益能力和韌性。

劉暉表示，對于另類投資、股權(quán)投資等，公司一直非常重視?！斑@兩年我們的另類投資主要分布在債權(quán)型金融產(chǎn)品。與此同時(shí)，我們也參與了股權(quán)和私募基金的投資，以及REITs、ABS等投資。另類投資是我們應(yīng)對整體低利率環(huán)境挑戰(zhàn)的重要工具，公司會繼續(xù)提升另類投資能力，讓它在投資組合中發(fā)揮出更重要作用?！?/p>

“2026年，我們將持續(xù)加大資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型另類產(chǎn)品的開發(fā)與配置力度，并以人保集團(tuán)已經(jīng)設(shè)立和計(jì)劃設(shè)立的私募股權(quán)基金為抓手，聚焦與國家重點(diǎn)戰(zhàn)略、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的領(lǐng)域，主動(dòng)把握戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中蘊(yùn)含的投資機(jī)遇?！辈胖莻フf。

陳一江表示，新華保險(xiǎn)將持續(xù)加大力度進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置。保險(xiǎn)資金的長期投資屬性與另類投資、股權(quán)投資等資產(chǎn)類別天然契合。公司將積極發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢，在服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級帶來的長期投資回報(bào)。多元化配置有助于降低各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性，提升組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比，增強(qiáng)投資業(yè)績的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞： 投資 權(quán)益 資產(chǎn) 配置